私有化的完成——Hi汽车租赁未能预测成功和失败

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原标题:完全私有化——租车的成败

以“中国汽车租赁业在美国率先上市”为标题，怡和汽车租赁公司正式退出市场一年。4月10日，怡和宣布，公司已完成与团队运动母公司的全资子公司团队运动投标有限公司的合并。这意味着怡和将退出资本市场。然而，对于怡和汽车租赁的长期发展而言，完成私有化的利弊还有待检验。

购买一波30%的折扣

4月10日，怡和汽车租赁宣布，根据公司与团队运动母公司的全资子公司团队运动投标有限公司的合并协议和计划，公司已完成与团队运动投标有限公司的并购交易。合并后，洲际酒店集团汽车租赁将成为由团队运动母公司100%控制的私营企业。

2013年12月，携程网以1亿美元入股怡和汽车租赁，成为后者的第二大股东。2014年4月，携程网增资1302万美元。当时，它持有怡和汽车租赁公司23%的股份。2014年11月，怡和汽车租赁在纽约证券交易所成功上市。

进入2018年，怡和开始寻求私有化和退市。同年4月，IHL宣布与团队运动母公司达成收购协议，该公司将以每股6.75美元的现金收购IHL。随后，欧灵投资和海洋财团也宣布，他们此前已向怡和汽车租赁有限公司发出了每股7.25美元(即每股14.5美元)的投标报价。

当时，欧灵投资拥有怡和汽车租赁11.8%的投票权，携程拥有22%的投票权。张瑞平和他的财团合伙人共同拥有怡和汽车租赁公司近38%的投票权。这两个财团实力相当。

此外，携程网向开曼群岛大法院提出异议，认为易喜选择与团队运动母公司有限公司达成合并协议的动机不当。然而，开曼群岛大法院认为携程网的指控毫无根据。法院做出裁决后，海洋财团提高了对怡和汽车租赁的出价。

然而，在2019年2月，洲际酒店集团宣布其已与团队运动母公司有限公司及其全资子公司团队运动投标有限公司达成新的私有化协议，调整后的私有化报价进一步降低了近10%。当时，在修订后的新私有化方案中，张瑞平表示，买方成员已经与竞争对手欧林投资联盟的代表举行了会谈，希望双方能够达成和解。

上市的荣耀褪色

被两家大财团收购的原因与怡和汽车租赁的良好发展有关。财务业绩显示，2017年，怡和汽车租赁收入总计27.39亿元，同比增长29.9%。净利润1.22亿元，同比增长269%。

对于怡和汽车租赁招标过程中提出的高价并购方案，海洋财团曾表示:“我们的报价是基于怡和汽车租赁的长期价值。与欧美成熟市场相比，中国汽车租赁市场有更大的增长空。与此同时，怡和汽车租赁有限公司也有一个假想的空的战略转型空间，如特许连锁、平台模式、交通引入、提高车辆利用率。”

怡和汽车租赁公司成立之初，创始人张瑞平就决定以高端商务旅客为目标客户，提供驾驶服务(机场接送、商务会议接送、定制租车等)。)。在张瑞平看来，大多数选择汽车租赁服务的人都是商人。对于这部分消费者来说，价格敏感度很低，需要的只是驾驶服务。

不仅如此，在将驾驶服务的概念引入国内租赁市场后，怡和汽车租赁开始在全国范围内推出自动驾驶服务。张瑞平表示，自驾车服务一经推出，该公司当年业务收入的近一半就贡献给了怡和汽车租赁。

通过“跟司机一起开车+自己开车”的盈利模式，怡和汽车租赁的客户群体越来越广泛。2015年1月，怡和汽车租赁在全国范围内直接覆盖了200多个城市，拥有3000多个服务网点。目前，怡和汽车租赁已在全国300多个城市开设了4000多个服务网点，拥有200多种车型，服务覆盖全国。

“随着私有化交易的完成，怡和汽车租赁将正式取消其“上市公司”的地位。”业内人士表示，总体而言，主动私有化有利于更好地整合资源，提升公司价值，实现战略目标，但退市也可能增加怡和汽车租赁的财务风险，甚至影响公司形象。

欢迎来到行业挑战

随着中国旅游业的快速发展，消费者对汽车租赁的需求也越来越大。阿里尔咨询公司发布的中国汽车租赁业数据报告预测，中国汽车租赁市场规模预计在2018年达到783亿元，2019年达到899亿元。

然而，在汽车租赁服务发展的同时，行业中最大的“蛋糕”牢牢地掌握在怡和汽车租赁的重要竞争对手中国汽车租赁公司手中。2017年，中国汽车租赁总收入为77.2亿元，是同期怡和汽车租赁收入的三倍多，净利润为8.8亿元，是同期怡和汽车租赁净利润的七倍多。

2018年，中国汽车租赁行业开始大规模进入分时度假汽车市场，凭借其规模和资源优势进一步挖掘汽车租赁市场。同年3月，神舟分时租赁平台在北上官神山首次发射。

除了“老对手”如中国汽车租赁，近年来，一些P2P汽车租赁平台如嘉宝汽车租赁也涌入市场。与传统租车企业相比，这些P2P租车平台的租车价格更低。此外，头牛、桐城等旅游平台也纷纷进入汽车租赁市场，抢夺这一细分市场的食物。

与携程、桐城等旅游平台相比，怡和租车具有一定的本地优势和车辆优势，但其在线流量和业务多元化程度不如前者。2017年，汽车租赁业务占怡和汽车租赁总收入的80%以上。相比之下，作为携程最重要的收入来源，2017年的交通票务业务收入仅占公司总收入的45%左右。

“看看国内的汽车租赁公司，如怡和汽车租赁公司，单一的利润点显然是不够的。”业内人士指出，怡和汽车租赁的运营模式是短期租车。其中，“带着皮带开车+自己开车”不属于商业模式，而只是营销模式的创新，而国外汽车租赁几乎已经融入整个汽车产业链，甚至已经成为上游汽车制造或汽车销售不可分割的一部分，不仅仅是通过单纯的租赁来盈利。从产业发展的角度来看，包括怡和汽车租赁在内的企业还有很长的路要走。《今日北京商报》记者刘洋濮振宇