猫眼推动首次公开募股寻找新出路

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《猫眼》推动首次公开募股寻找新出路走出短期困难亏损困境

猫眼推动首次公开募股寻找新出路

短期困难亏损困境

最近，香港交易所最新的猫眼娱乐招股说明书显示，该公司计划在全球发售1.32亿股股票，最高发行价为每股20.40港元。

最近，急于在香港联合交易所上市的猫眼公司更新了招股说明书，将上市日期从1月31日推迟至2月4日。在业内人士看来，这也显示出首次在线售票上市有多么困难。

经过多年的合并和整合，网络电影票务市场已经开始了一轮补票大战。尽管大量竞争对手已经被淘汰，但剩下的两大巨头猫眼和淘宝电影之间的竞争依然如故，行业的利润困境依然难以解决。

猫眼的财务报告已经解释了一切。多年的机票补贴让整个行业陷入了亏损。电影业的低迷无疑加剧了票务市场。猫眼的首次公开募股现在正在寻找新的出路。

中投公司燃烧知识咨询公司的执行董事汪文华告诉第一财经，猫眼的融资旨在进一步规划电影业的上下游。虽然近期出台的电影票补贴禁令并没有完全停止门票补贴，但门票补贴的趋同降低了公众对在线售票平台的粘性，未来中国在线票房收入的增速将放缓。作为一个以票务销售为主要收入来源的在线票务平台，猫眼积极在上下游地区分配资金，在多个领域拓展业务，优化收入结构，致力于打造可持续发展的产业模式。

猫眼上市的难点

最近，香港证券交易所最新的猫眼娱乐招股说明书显示，此次首次公开募股将在全球发售1.32亿股，最高发行价为每股20.40港元，股票代码为01896。摩根士丹利和美国银行美林是此次IPO的共同发起人，华兴资本是唯一的财务顾问。

根据本文件的公开时间表，猫眼娱乐将于1月23日至28日公开发行，并将于2月4日上午9点在香港证券交易所正式上市。这个时间比原计划的1月31日晚了四天。

这不是猫眼娱乐首次公开募股的消息，但也是猫眼娱乐最近的一次公开募股。随着猫眼娱乐的招股说明书在香港证券交易所公布，猫眼的上市几乎已成定局，但日期一直拖到中国传统春节的前一天。据悉，日前在香港上市的猫眼娱乐的融资情况并不乐观。首日融资认购金额仅为750万港元，远低于2 . 7亿港元的公开发售目标。首日融资认购金额仅占公开发行金额的2.8%。这是自去年香港上市公司上市首日以来，新经济类股表现最差的一次。

《猫眼》首次公开募股艰难诞生的背后，是中国电影票房增速放缓，大量影院面临困境甚至倒闭，以及在线售票市场过度依赖门票补贴带来的巨大损失...所有这些都使得在线售票市场的领先地位变得困难。

众所周知，猫眼娱乐所处的网络电影售票市场的发展基础是中国电影票房的快速增长。去年，尽管中国电影的票房超过600亿，但票房增长令人担忧。根据国家电影管理局发布的数据，2018年，中国电影保持了多年的增长趋势，全年制作了902部故事片，全国票房首次突破600亿元，达到609亿元，同比增长9.06%。这是三年来中国电影票房首次增长到10%以下。这也宣告了中国电影票房高速增长的时代已经一去不复返了。业内人士甚至担心中国电影的票房会进入像北美那样的滞胀期，北美多年来一直徘徊在100亿美元左右。根据中信证券的研究报告，预计未来三年的综合票房增长率将达到7%。

不仅如此，整个电影业正面临着上下游的困难。“整个电影电视行业都被要求进行自我纠正，并在一定期限内纳税。这无疑影响了整个行业，标志着电影和电视业迅猛发展时期的结束。如今，这个行业的许多影视公司都面临着盈亏问题。如何在日益规范的市场中从这种物质中获得收入，是这些电影和电视公司今天面临的一个重要问题。”汪文华说。

另一方面，来自电影院或影院方面的压力仍在继续。猫眼数据显示，电影屏幕数量已超过6万，单屏票房产出持续下滑，影院经济效益面临瓶颈，电影市场集中度下降。此外，大量电影院关闭。去年，兴美控股集团有限公司(00198.HK)宣布，截至去年11月30日，兴美拥有约320家影院，其中约140家已关闭。

电影业面临困境，网上售票市场的内部竞争日益激烈。为了争夺用户，各种公司多年来一直在补充门票，使得猫眼娱乐等平台陷入严重亏损。猫眼招股说明书显示，2015年、2016年和2017年的净亏损分别为人民币12.98亿元、5.08亿元和7600万元，而2018年前9个月的亏损约为人民币1.44亿元。

亏损背后的一个重要因素是巨大的销售和营销费用。猫眼还在招股说明书中表示:“从截至2017年9月30日的9个月到截至2018年9月30日的9个月，销售和营销费用大幅增加，主要是因为用户对推广我们服务的激励增加。我们将在2018年农历新年前后增加用户激励措施的使用，以应对市场竞争，并在此期间提升我们的市场领导地位。”

猫眼娱乐所说的用户激励主要是指门票补贴，而市场竞争主要来自另一个主要的票务平台淘宝电影。在过去的两年里，淘宝电影开始了高风险战略。2018年春节，阿里集团支持的淘宝电影利用阿里部门的全部资源宣传和发行合作电影，甚至淘宝、支付宝等超级门户网站也直接向用户分发淘宝电影的红包购票。因此，淘宝电影在春节期间的市场份额上升至近50%。这直接动摇了猫眼娱乐的在线票务领导者的地位。

目前，淘宝电影和猫眼娱乐之间的用户争夺战仍在继续。机票补贴是争夺用户的最有效方式。虽然有消息说门票补贴将被取消，但面对不断下降的电影观众人数，取消门票补贴并不容易。即使没有门票补贴，这两家公司也会用其他促销方式来赢得用户。在短期内降低销售成本并不容易。

加快上游和下游布局

当然，从长远来看，电影售票市场仍然充满诱惑力。

首先，从长远来看，行业营销成本有望提高。汪文华告诉记者，从长远来看，票务补充并不是一个健康的市场竞争，所以它不是中国在线票务平台行业未来发展的主要趋势。随着电影产业结构的优化、国产电影质量的提高和票房的稳步增长，门票补贴限制政策将逐步收紧。从平台层面来看，门票补贴是平台自己掏钱发动一场“烧钱战争”以抢占市场份额的一种方式。一旦禁令完全实施，猫眼、淘宝电影等主要市场参与者可以通过减少门票补贴资金的投入来获利，这有利于平台未来的健康发展。

第二，这两个票务平台都试图在电影产业链上上下下推进，向上进入电影推广和制作领域，向下进入衍生品和电影销售领域，从而无疑打开了更多的盈利模式。“另一方面，使用大数据的优势可以扩展到其他电影和电视领域，如电影和电视剧、综艺节目和其他营销服务，为出版商提供数据分析和支持。”汪文华说。

从猫眼娱乐的招股说明书数据可以看出，猫眼娱乐在线娱乐票务服务的收入份额已从2015年的99.6%降至2018年的59.8%。收入的多样化使得像猫眼这样的平台能够逐渐摆脱对在线电影票服务收入的依赖，改善甚至解决利润困境。

当然，目前，猫眼在网上售票市场的领先地位仍然难以撼动。汪文华认为猫眼作为较早进入市场的玩家，具有市场第一的优势。此外，《猫眼》拥有独一无二的强大平台流量优势。凭借与腾讯、美团的战略合作，猫眼先后获得了微信、QQ、美团、电平、格瓦拉和猫眼本身六个流量接口，为打造一站式娱乐服务平台奠定了基础。以及投资者的光媒体带来的高质量电影的上游资源优势。通过与光媒体的战略合作，猫眼已经安排了电影的上游，例如，为电影发行商和电影制作人提供数据分析服务和电影宣传服务。未来，《猫眼》必须实现全产业链覆盖，从票务平台向一站式互联网娱乐服务平台转变，这是先登榜首的必由之路。这可能是猫眼急于上市的重要原因。