格力电气控股权大变动时，董明珠面临什么选择

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原标题:格力电气公司的控股权发生重大变化。董明珠面临什么选择

格力电气控股权大变动时，董明珠面临什么选择

今年4月开始的格力电器400多亿元控股权转让，可能成为地方国有企业混合改革方案中最具吸引力的新案例，以吸引市场关注和多方博弈。目前，该剧的参与者已经吸引了来自互联网巨头(阿里巴巴、京东)、制造业巨头(富士康)和投资巨头(厚朴)的竞争。

这场股权转让战的核心关联方，即珠海SASAC、格力集团、格力电气和董明珠个人，无疑将会发生相应的变化。那么，投资者的关键点是什么？这是资本市场的狂欢祝福吗？还是未来充满不确定性？强势领袖董灿明珠，又追随格力电气？“投资者网络”已经发起了许多询问和理解。

短期投机和不确定性

4月8日，格力电气宣布，格力集团拟通过公开征集受让方，转让格力集团所持格力电气总股本的15%。

格力电气表示，转让价格不低于提示性公告日前30个交易日(2019年4月9日)日加权平均价格的算术平均值，最终转让价格以公开征集结果和国有资产监督管理部门批准为准。简单计算一下，格力电气15%的股权转让价格超过400亿元。

从4月初宣布该计划到4月18日收盘，格力电气股价上涨26%，至59.50元，总市值为3579.36亿元。

华泰证券(Huatai Securities)分析师林给出了格力电子(Gree Electronics)更好的目标价。格力电子一直是资本市场的热门投机对象。他表示，格力电气在当前时间点有很大潜力提高其估值。如新股东的业务协调性明显提高，估值可能进一步提高。目标价格为每股70.84元至80.96元，维持“买入”评级。

然而，一些深圳私人股本研究人员告诉投资者网:“虽然投资者的热情很重要，但格力的重组涉及多个利益相关者，需要比过去更多的混合改革。在这个过程中，需要设计不同的计划来联系不同的投资者，再加上国有资产体系的批准，这不太可能在几个月内解决，这意味着未来还有许多不确定因素。此外，一旦整合完成，基本面对投资者有利吗？长期战略层面有什么不确定性吗？很难说。”

事实上，有许多人持同样的悲观观点。研究家用电器行业多年的知名分析师刘步尘告诉投资者网:“格力电气股权转让的基本前提是SASAC已经批准，而且有人已经成功接受了这个提议。然而，这一假设仍有很大的不确定性，股权交易能否成功仍是一个大问号。即使宣布了，SASAC可能也不会完全同意。”

刘步尘举了一个例子。格力集团本想在2018年购买长源集团20%的股份，但最终珠海SASAC对此持否定态度，并以失败告终。

董明珠面临的新挑战

“其次，格力集团过去一直与格力电气保持着微妙的关系，集团层面很可能会对董明珠和其他利益相关者采取严格的条件。此外，400亿元的基金对董明珠和任何企业来说都不是一个小数目，特别是董明珠只能从外部寻找合作，形成一个外部战略投资者，与董明珠或董明珠+多个战略投资者一起接受要约。如果是这样的话，格力电气股权变更后将会出现内部管理的不确定性，因为公司面临的直接问题是董明珠能否担任董事长？过去，董明珠面对格力集团和SASAC，但一旦战略投资者进入市场，董明珠未来将面临直接冲突和矛盾。”刘步尘说。

刘步尘还表示，一旦格力电子的控制权易手，投资者对格力电子的担忧将比以前更加严重。“过去，至少有SASAC政府的支持，不会有大问题。一旦成为民营企业，董明珠之前高调的风格真的能让投资者放心吗？但也失去了官方支持。”

事实上，关于格力电器、格力集团甚至珠海SASAC之间的关系，多年来格力电器都有着比较强势的风格，这已经成为市场的共识。

刘步尘指出，20年来，格力电气与格力集团一直存在“弱母强子”的关系，这意味着格力集团的大股东一直生活在格力电气的无限风光之中。尽管格力集团是主要股东，但它对格力电气的影响微乎其微。因此，最好是一刀两断，卖掉大部分股份，而不影响其延续。格力集团也可以将资金用于其他业务。

国有企业混合改革的新途径

无论如何，这是一笔超过400亿元的中国顶级企业的控股权转让，特别是格力电器和董明珠，他们在制造业和个人方面都有很高的声誉。从近年来国有企业的混合改革来看，几乎没有像格力电气这样的市场化、特色化企业。

相对优质的资产，潘自然不在少数。到目前为止，包括阿里巴巴、京东、富士康、厚朴投资等在内的各方都有接受要约的意向。

阿里巴巴和JD.com早些时候回应称，该消息不真实。富士康表示，不会对媒体和市场传言置评。资本大亨厚朴投资在接受相关媒体采访时表现积极。“投资者网络”最近多次致电木兰投资的创始合伙人兼董事长方，但无人接听。

虽然外界对这个问题很关注，但格力电气的董京东在接受投资者网采访时表示:“我不知道谁会收到报价。目前，SASAC对此负有主要责任。在SASAC提出计划之前，我们不能讨论这个问题。对此发表评论不方便。”

不过，王敬东也表示，管理层没有能力接受这一提议，也没有找到外部战略投资者来谈论此事。关于股权转让的进展，投资者网络也通过电话和短信联系了格力电子市场部部长王文强，但截至4月18日下午18: 00，尚未收到相关回复。

珠海SASAC表示，所有权的转移可能导致格力控股股东和实际控制人的变化。考虑到格力的行业地位、市场价值和市场影响力，股权转让也有望为国有企业混合所有制改革探索一条新的道路。(由思维金融和经济学产生)■