云南白药一半利润来自牙膏

本篇文章2038字，读完约5分钟

原标题:云南白药一半利润来自牙膏

混合改革后第一份年度报告的净利润增长率创下23年来的新低。云南白药一半的利润来自牙膏。

每盘云南白药的增长率都在放缓，净利润增速创下23年来的新低。在某种程度上，这反映了公司发展的弱点和困难。在“强调营销而忽视研发”的战略下，其不断引入新爆炸的能力不可避免地受到损害。

根据金庸先生的著作，有“北有乔峰，南有慕容”之说，而百年老店中的药厂，南有云南白药，北有同仁堂。相比之下，混合改性云南白药吸引了资本市场的更多关注。

几天前，云南白药发布了去年的年报卡。仅从营业收入和净利润来看，这两个核心数据显示出不同的增长水平，似乎还可以接受。如果你仔细看看，问题会很明显。例如，为什么总负债和库存是上市以来最高的？研发与销售成本之间的39倍差距是如何形成的？同样在此类相关问题上，“投资者网络”联系了云南白药的相关人士，并未从出版公司层面做出任何解释。

为什么净利润增长创下23年来的新低？

云南白药，创建于1902年，是一个真正的百年老店。原名“白豹丹”，是云南名医瞿张欢发明的一种治疗外伤的秘方，1993年在深圳证券交易所上市。其主要产品包括止血药物、云南白药牙膏和中药。

此前，云南白药发布了2018年度报告，数据显示该公司营业收入为243亿元，同比增长9.8%。净利润33亿元，同比增长5%。尽管该公司的业绩仍在增长，但它无法掩盖其增长率已跌至23年低点的事实。

查看云南白药上市以来的财务报表，发现该公司净利润增长率自1995年以来一直呈下降趋势(同比下降26%)，且随后几年的净利润增长率大多保持两位数增长。近年来，净利润增长率自2016年以来一直保持在一位数的水平。数据显示，2016-2018年云南白药净利润分别为29亿元、31亿元和33亿元，同比分别增长5.4%、7.7%和5.1%。5.1%的增长率是云南白药上市以来23年来的最低水平。

不仅如此，仔细看看云南白药去年的年报，还有两项数据创下上市以来的最高纪录。也就是说，2018年，公司债务总额为104亿元，同比增长9%。与此同时，该公司去年的库存为99.94亿元。

另一个值得关注的数据是研发成本，这可能与混合改革有关。

云南白药作为一家百年老店，需要更多的创新。然而，一家公司是否注重创新取决于其研发费用。然而，云南白药的研发投资一直不高。数据显示，公司2014年至2018年的研发成本分别为1.6亿元、1亿元、8992万元、8403万元和1亿元，占总收入不到1%。虽然公司所在的中药行业的研发投资一般不高，但同行的研发投资比例却远远超过1%。

然而，与云南白药的研发成本形成鲜明对比的是，该公司2016年至2018年的销售成本分别为28亿元、37亿元和39亿元。其中，2018年的销售成本是研发成本的39倍。由此可见，即使是一个百年制药企业，也无法摆脱“重营销、轻研发”的局面，利润增长率必然会下降。

业务增长全面放缓

如今云南白药的收入主要来自四大行业，即药品、保健品、中药资源和医药业务。其中，支撑云南白药业绩一半的业务是云南白药牙膏，即卫生部门而非医药部门。

药盘，主要是云南白药系列。2018年收入为45亿元，占总收入的17%，仅增长3%。2018年，包括云南白药牙膏在内的保健行业实现收入44.7亿元，占总收入的17%，同比增长4.5%。该业务在2016年和2017年的增长率分别为12%和16%。年报显示，去年云南白药牙膏业务保持快速增长，市场份额居全国第二，民族品牌第一。市场份额约为18.1%，营业收入为44亿元，净利润为15亿元，占公司净利润的46%，几乎占全国的一半。

另一方面，包括中药三七在内的中药资源2018年实现收入13.7亿元，占总收入的5%，同比增长20%，而2016年和2017年该业务的增长率分别为45%和23%。医药业务，主要是医药业务，实现收入163.3亿元，占总收入的61%，同比增长12.77%。

由此可见，云南白药各板块的增速正在放缓，这也反映了公司发展的弱势。尽管云南白药牙膏占利润的一半，但去年该业务的增长率是前两年下降最快的。

继云南白药牙膏之后，没有爆炸品可以替代它。就连云南白药的洋园青青洗发水——另一种寄予厚望的产品——也推出了八年。然而，这种产品的销售收入是多少？然而，这一数据近年来没有在年度报告中公布。根据之前公布的数据，2011年杨元庆洗发水的年收入只有4000万元左右，2012年达到6000万元左右。

此外，云南白药还推出了卫生巾、面膜等产品。根据私募股权基金成舟资产披露的研究报告，青翼堂2015年实现营业收入1.17亿元，亏损2543万元。2016年上半年，该公司继续亏损453万元。

目前，除了经典的云南白药，没有云南白药牙膏等经典产品，云南白药下一步会做什么？为了保持持续稳定的增长，公司需要培育更多的“爆炸性产品”。从这个角度来看，云南白药研发成本低的问题已经得到解决。(由思维金融制作)