在海南矿业上市近四年后，管理费率现在像过山车一样

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原标题:海南矿业上市近四年后，管理费率现在有一个“过山车”

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2014年12月9日，海南矿业在上海证券交易所上市。现在已经过去了近四年，该公司的首次公开募股是一个4.7亿元的投资项目，截至2018年，半年度报告宣布零投资。

此外，与公司在首次公开募股和随后的固定增资期间对募集投资项目的乐观利润预期不同，海南矿业的主要业务在2015 -2017年和2018年前三个季度共亏损9.6亿元。

记者还发现，海南矿业近年来经历了管理费率的大起大落，2015 -2017年和2018年前三季度的管理费率分别为27.13%、42.66%、9.21%和42.66%。

公开信息显示，截至2018年第三季度，上海复星实业投资有限公司和上海复星高科技(集团)有限公司分别持有34.38%和17.19%的股份，郭广昌为公司实际控制人。

2016年7月8日，海南矿业与实际控制人的子公司复星金融公司签订金融服务协议。复星金融公司将为海南矿业提供存款及其他服务。业内人士认为，这意味着海南矿业实际上已经成为复星的融资平台之一。

11月23日，《新京报》记者致电海南矿业。该公司的负责人拒绝在电话中回答记者的问题，称一切都以公告为准。

首次公开募股项目的收益与承诺之间存在很大差距，项目投资为4年期零。

海南矿业最初以1.034元的发行价发行了1.87亿股，筹资总额为19.3亿元。扣除1.71亿元的首次公开募股费用后，实际募集资金净额为17.59亿元。上述募集资金已于2014年11月28日到位。

资金使用方面，募集资金中4.9亿元投入新建选矿厂项目，4.7亿元投入新建选矿厂二期扩建项目，3亿元投入石鲁矿区铁多金属矿综合勘探项目，1亿元投入铁、钴、铜工程技术研究中心，4亿元补充流动资金。

对于新的选矿厂项目，海南矿业在招股说明书中表示，项目建成后，将增加200万吨贫矿加工能力和80万吨年品位≥63%的铁精粉。预计募集投资项目将实现年收入4.73亿元，年利润8546万元，财务内部收益率23.57%。

招股说明书对新建选矿厂二期扩建项目的描述如下:该项目将实现年均收入4.67亿元，年均利润1.02亿元，财务内部收益率26.77%。

根据海南矿业的财务报告，《新京报》记者发现，截至2018年半年度报告，该公司并未投资上述承诺年均盈利1.02亿元的项目。

海南矿业发布的2018年上半年募集资金储存及实际使用情况报告显示，新建选矿厂二期扩建项目募集资金的质押投资金额为4.7亿元，实际投资金额为0；石鲁矿区铁多金属矿综合勘探项目实际投资8413.6万元，与承诺投资3亿元相比，仍有2.16亿元的缺口。铁、钴、铜工程技术研究中心实际投资6561.71万元。补充流动资金3.99亿元。截至2018年6月30日，海南矿业首次公开募股(IPO)融资10.37亿元。

2014年12月10日，海南矿业宣布，公司将用之前投资于募集项目的自有资金替换5.66亿元的募集资金。其中，新的选矿厂项目将替代4.9亿元。石鲁矿区铁多金属矿综合勘探项目置换7635.79万元。

为什么上述投资4.7亿元的承诺在新建选矿厂二期扩建工程中实际投资为0.5%？11月23日，海南矿业官员在电话中拒绝回答记者的问题，称一切以公告为准，并要求记者发送采访信。截至本报告发表时，尚未收到任何答复。

值得注意的是，海南矿业在2015年5月发布的《前期募集资金使用情况专项核查报告》中披露，当时新建选矿厂项目产能利用率为78%，2014年净利润为1141.8万元，2015年1-3月净利润为-273.1万元。这远远低于招股说明书中承诺的8546万元的年利润。

固定增加投资项目的投资额也存在缺口。

2016年7月，海南矿业发行不超过8850.3万股的固定增资计划，以每股10.17元的价格向不超过10家特定投资者募集不超过11.89亿元的资金。其中，投资8亿元用于海南石路铁矿开采及相关配套项目，1.89亿元用于资源性商品供应链综合服务项目，2亿元用于补充营运资金。

海南矿业通过上述固定增资，共募集资金8.93亿元。扣除发行成本1.68亿元后，实际募集资金净额为8.76亿元。该公司表示，将按优先顺序将募集资金投入投资项目，不足部分将由该公司用自有资金或其他融资方式解决。募集的资金将于2017年1月26日到位。

海南矿业对上述两个项目寄予厚望。海南石路铁矿预计在采矿及相关配套项目完成后，每年可实现净利润8000-200万元。对于资源性商品供应链综合服务项目，海南矿业预计公司投产后，年铁矿石加工销售能力将逐步提高到1000万吨以上。经过稳定的运营，海南矿业预计将为公司带来每年约6400万元的净利润。

与首次公开募股项目一样，海南矿业在上述固定资本增加中再次以募集资金取代了公司的投资。与此同时，截至2018年6月30日，该公司的投资一直缓慢。

2017年4月22日，海南矿业宣布，公司计划置换海南石路铁矿采矿及相关配套项目自筹资金2.83亿元。但《新京报》记者在其2018年上半年募集资金的储存和实际使用情况报告中发现，海南石路铁矿及相关配套项目扣除置换资金2.83亿元后，实际投资额仅为6700万元。资源商品供应链综合服务项目实际投资额为1251.4万元。

管理费率现在是“过山车”和“规避”ST

记者查阅了海南矿业的财务报告，发现该公司的管理费率呈现出大起大落的波动。

2015 -2017年和2018年前三季度，海南矿业营业收入分别为10.51亿元、9.08亿元、27.56亿元和10.60亿元，管理费用分别为2.85亿元、3.87亿元、2.54亿元和4.52亿元，管理费率分别为27.13%、42.66%、9.21%和42.66%。

与2015年相比，海南矿业2016年管理费率大幅上升。记者查看了公司管理费用的详细情况，发现公司2016年的工资、社会保险和福利费用为2.35亿元，比2015年的1.3亿元增长了80.77%。生产损失6893.92万元，比2015年的3217.1万元增长114.28%。

2018年第三季度，海南矿业管理费率再次飙升至42.66%。10月8日，公司发布了《关于离退休人员费用计提的公告》，表示计划为未来的离退休人员提供相关福利，预计金额在2亿至3亿元之间，这将影响今年利润减少2亿至3亿元。

随着管理费的波动，海南矿业的净利润也在正负区间变化。根据财务报告数据，2015 -2017和2018年前三季度净利润分别为1.019亿元，-2.86亿元，4554万元和-5.36亿元。

此外，《新京报》记者注意到，海南矿业在2015年成功扭亏为盈，“应付账款无法支付”。海南矿业2015年实现净利润1.01914亿元，同期营业净利润为-1747万元，非营业收入为3740.9万元。其中，转入的未支付应付款为21，894，900元，对非营业收入贡献最大，前期为0。

业内人士对《新京报》记者表示，由于无法支付的应付非营业收入需要缴纳所得税，大多数企业通常不会将其转为收入，而是将其作为长期亏损的应付款项。

海南矿业成功扭亏为盈，将应付2189.4万元转为非营业收入。

频繁发行债券与复星集团有金融服务关系。

2016年9月22日，海南矿业发行了1.06亿元5年期公司债券。前三年的票面利率为5.65%，发行人的主要评级为AA。2017年3月28日，海南矿业发布《海南矿业股份有限公司2017年公司债券(合格投资者)(一期)公开发行通知》，发行2亿元公司债券，票面利率6.50%。

记者发现，海南矿业自2018年以来增加了债券发行。

2018年5月25日，海南矿业发布《香港子公司海外发行美元债券公告》。该公司计划通过其全资子公司香港鑫茂投资有限公司在海外发行总额不超过3亿美元的债券，其上市地点在中国香港或新加坡交易所。本次债券发行期限不超过5年(含5年)。发行将完成一次或几次，利息将每六个月支付一次。具体利率将根据资本市场的供给和需求来确定。募集资金用于包括但不限于补充营运资金和偿还贷款。海南矿业将为此次债券发行提供无条件、不存在且不可撤销的担保。

不到一个月后，海南矿业再次发布了融资计划。2018年6月23日，海南矿业发布《关于拟发行非公开定向债务融资工具的公告》。本公司拟申请期限不超过5年(含5年)的非公开定向债务融资工具(PPN)，可以是单期限品种，也可以是多期限混合品种。募集的资金将主要用于补充营运资金或偿还公司债务。

《新京报》记者注意到，自2016年7月8日以来，海南矿业与复星金融公司签署了金融服务协议，复星金融公司是该公司实际控制人的子公司。复星金融公司为海南矿业提供存款服务、信贷服务、结算服务及其他金融服务。金融服务协议的有效期为一年，自2016年7月22日起计算。上述协议分别于2017年和2018年续签。

知情人士告诉《新京报》，这意味着海南矿业本质上已经成为复星集团的融资平台之一，复星集团是该公司的实际控制人。

(记者刘川)