苏宁金服对待测曲线的“单飞”超车效应

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原标题:孙宁景福在待测曲线上的“单飞”超车效应

苏宁金服对待测曲线的“单飞”超车效应

另一家互联网巨头计划“分离”其金融业业务。2018年12月28日晚，苏宁特易购宣布苏宁黄金将不再纳入苏宁特易购未来的合并报表。目前，苏宁金服的市场价值已经达到560亿元。分析师认为，以苏宁集团为依托，苏宁黄金服务即使在“独立”后也能获得股东的资金和流量支持。然而，苏宁金服在控风方面的经验有限，能否最大限度地转变苏宁集团的消费客户仍然是一个需要关注的问题。

获得10亿美元融资

据公告称，苏宁黄金服务与苏宁易等前股东、苏宁黄金控股、嘉兴润世一方等投资者签署了《增资协议》和《股东协议》，同意苏宁黄金服务将向本轮投资者募集17.857%的新股，投资前估值为460亿元，共募集100亿元。这也意味着苏宁黄金服务目前的市场估值为560亿元。此次增资扩股完成后，苏宁黄金控股有限公司持有45.89%的股份，成为苏宁黄金服务的最大股东。苏宁安逸控股有限公司持有41.15%的股份，屈居第二。此前，苏宁黄金服务分别于2017年1月和2018年10月完成了两轮增资扩股。

关于此次增资扩股的目的，公告称此次交易有利于提升苏宁金服的融资能力，建立灵活的管理机制和资本运营平台，最终实现资本化目标。同时，也有利于减少公司对苏宁金服的资金投入，提高资金使用效率，进一步改善上市公司的现金流，优化公司的资产负债结构。也有利于苏宁金夫企业价值的提升和公司利益的最大化。根据公告披露的数据，苏宁黄金服务2018年前三季度的收入为21.65亿元，净利润为2.09亿元，经营活动产生的净现金流为-82.62亿元。值得注意的是，公告还提到，此次增资扩股完成后，苏宁黄金服务将不再纳入苏宁乐购的合并报表，并将成为一家具有重要影响力和股份的公司。公司将按照权益法核算。

“独立”分离加速

分析师认为，独立购买苏宁金服可能与满足5家金控公司保持独立经营的监管要求有关。此前有报道称，金控监管的五个试点机构分别是招商局集团、上海国际集团、北京金融控股集团有限公司、蚂蚁金服和苏宁集团。据苏宁黄金服务公司的一位知情人士透露，此举旨在满足五家黄金公司保持独立运营和独立上市的监管要求。"上市后，母公司对上市公司的影响依然存在."知情人说。

gunny bag研究所高级研究员王世强表示，即使在当前股市低迷的情况下，苏宁易购的市值也超过900亿元，是一家实力雄厚的企业。对于一些实力雄厚、行为规范的企业投资金融机构，监管部门认为这有助于扩大金融机构的资金来源，补充资本，改善股权结构，促进金融业与实体经济的良性互动发展。这也是苏宁集团成为首批黄金控制试点机构的主要原因。

他进一步指出，苏宁金服被剥离的主要原因是监管要求，特别是2018年4月19日央行、中国银行保险监督管理委员会、证监会联合发布的《关于加强非金融企业投资金融机构监管的指引》，要求实体企业投资金融机构必须隔离风险，禁止对金融机构经营进行不当干预。建立和完善企业与金融机构之间的防火墙，加强公司治理和关联交易监管，禁止挪用或挤占金融机构资金或不当干预金融机构独立运作，切实维护金融机构及相关利益主体的合法权益。

客户转型面临挑战

事实上，在苏宁易购之前，阿里巴巴、JD.com、百度和360等互联网巨头已经相继剥离金融业务，建立了独立的金融品牌。苏宁集团还拥有一套相对完整的金融牌照，包括第三方支付、小额贷款、私募基金、基金支付、基金销售、保险销售、金融租赁等。“和蚂蚁金服一样，苏宁金融的主要优势来自股东支持，包括资本和流量。通过团体支持，苏宁黄金服务不仅可以获得团体金融支持，还可以得到金融机构的青睐。只要业务没有大问题，资金来源就相对容易。此外，苏宁乐购可以提供消费场景和借款人，使风险控制更容易，以相对较低的成本获得客户，有利于业务的早期发展。”王世强说。

苏宁金服能否抓住机遇，实现集团主营业务与金融业务的整体协调发展，还有待观察。与此同时，王世强表示，“苏宁金服在金融行业，尤其是消费金融行业的大数据风控制方面经验有限。它能否最大限度地转变苏宁集团的消费者客户仍然是一个巨大的挑战。

在回答有关独立后的业务布局、下一步发展和影响的问题时，《今日北京商报》记者试图联系苏宁黄金服务公司了解更多信息，但截至发布时尚未收到回复。

《今日北京商报》记者崔启斌、宋一彤