桑玛服饰童装“翻身”难:41.65亿高库存成为隐忧

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原标题:仙台服饰童装“翻身”难:41.65亿高库存成为隐忧

塞马服饰想借童装在困难时期“翻身”海外目标损失2亿股创42亿股新高

冲动的西马服装已经想成为国际童装市场的重要参与者。

1月8日晚，西马服饰宣布，公司计划与基德利ZGROUP签署“合资合同”，共同投资成立合资公司辛凯栗子(上海)有限公司(暂定名，以下简称“合资公司”)，合资公司将推广基德利ZGROUP品牌，销售其产品，开展相关业务。

根据赛米尔服装公司的公告，公司以现金形式投资2100万元，占合资公司注册资本的70%。基德利兹集团以现金出资900万元，占注册资本的30%，共同组建了辛凯栗子(上海)有限公司

事实上，《长江商报》记者发现，马森服装过去两年的品牌战略几乎都是围绕“童装”、“多品牌”、“国际化”三个关键词，通过持续收购加快了进军海外市场的步伐。然而，与2011年被列为中国服装第一股的马森服装的市值相比，马森服装的市值在突破400亿元后已经缩水了一半。截至2019年1月15日，市值仅为229亿元。

此外，截至2018年第三季度末，Sema的服装库存高达41.65亿元，同比增长23.90%，同比增长21.41%，为历史最高水平。

上海梁琪品牌管理有限公司总经理程伟雄在接受《长江商报》记者采访时表示，国际化之路本身并不平坦。利用有限资本或借贷资本轻率地获得外国品牌在中国的代理权或公司控制权需要一段时间的投入和产出。「马森目前在国内市场的业务收入是否有足够的承受能力或消化能力，仍有待测试。如果投资太大，就会造成太重的负担，影响主营业务的发展。”

收购目标的债务为2.1亿欧元。

1月8日晚，浙江三马服饰有限公司(以下简称“三马服饰”)连续发布两项公告，展示其童装业务及合作项目。

三马服饰已连续宣布，将成立一家合资公司李开新(上海)有限公司，出资2100万元人民币，以及一家全资子公司上海何森企业管理有限公司，注册资本为2000万元人民币。

公告显示，西马服饰计划与基德利兹集团签署“合资合同”，共同成立一家合资公司——辛凯栗子(上海)有限公司，合资公司将推广基德利兹集团的品牌，销售其产品，发展相关业务。公司以现金出资2100万元，占合资公司注册资本的70%。

据报道，基迪利兹集团于1962年在法国成立。它拥有许多童装品牌，如巴黎、阿布索巴、卡提米尼等。它不仅是欧洲中高档童装行业的龙头企业，也是欧洲最大的童装集团。

然而，《长江商报》记者发现，虽然基德利兹集团是欧洲中高档童装行业的龙头企业，但其财务状况并不乐观。

财务报告显示，截至2017年12月31日，基德利兹集团总资产为4.96亿欧元，总负债为2.1亿欧元，净资产为2.85亿欧元。2017年，KIDILIZ集团实现营业收入4.27亿欧元，税前净利润-2400万欧元，税后净利润-2700万欧元(约2.1亿元人民币)。

值得一提的是，2018年5月，西马服饰完成了对法国高端童装品牌Kidiliz的战略收购。根据该协议，西马服饰与英奇欧斯特罗签署协议，以1.1亿欧元100%的股权和100%的债权收购索菲萨斯，从而获得基迪利兹集团100%的股权。

童装市场布局，折扣强度

事实上，西马服装过去两年的品牌战略几乎都围绕着“童装”、“多品牌”和“国际化”三个关键词。它通过持续收购加快了海外收购的步伐。然而，与西马服装的市场价值相比，西马服装的市场价值现在已经减半。2011年，西马服装的市场价值超过400亿元，是中国服装的第一份额。截至2019年1月15日，市值仅为229亿元。

业内普遍认为，随着收购Kidiliz的完成，Sema服饰已经实现了在童装中高端领域的战略布局，借助该公司以往经营Balabala的经验，有利于在童装领域实现新的突破。西马服装与基德利兹集团建立合作关系，将进一步改善童装的布局，加快童装业务的发展。

快到年底的时候，这是各大品牌商店发挥实力的最后一次机会。童装的销售情况如何？1月16日，《长江商报》的一名记者走访了色米尔的巴拉巴拉儿童服装店和其他儿童服装店，发现各大品牌都在打折。在江汉路王府井的巴拉巴拉店，一些顾客正在选择。折扣非常大。几乎所有的都是50%的折扣。儿童羽绒服只卖199元。

41.65亿高库存成为隐忧

根据三马服饰2018年第三季度报告，该公司1月至9月末的收入为97.64亿元，同比增长21.41%。上市公司股东应占净利润12.72亿元，同比增长25.66%。扣除不付款后的净利润为12.07亿元，同比增长25.81%。然而，在如此高的增长率下，公司经营活动的净现金流量仅为2917.1万元，同比下降95.36%。

与此同时，财务报告显示，该公司支付82.92亿元现金购买商品和接受劳务，同比增长47.27%，远远高于现金流入的增幅。其他业务现金支出12.07亿元，同比增长46.17%。

在这方面，西马服饰向投资者解释说，前者主要是由于销售额的增加和相应的采购支出的增加，而后者主要是由于目前支付的供应商保证金、增加宣传和增加对新品牌的投资。

此外，截至2018年第三季度末，公司库存达到41.65亿元，同比增长23.90%，高于同期收入增长21.41%的历史最高水平。

事实上，西马服饰在2012年遭遇了库存危机。当年，公司收入为70.63亿元，库存为10.85亿元。当时，西马服饰表示，公司收入的下降主要受到行业竞争、渠道成本上升和库存比率上升等因素的影响。

“联盟订购模式本身就是一种风险，提前半年订购的流行趋势是有局限性的。尽管Sema引入了10%至20%的快速订单和小批量订单来补充现有的订购模式，但从库存同比增长近25%可以看出，它已经失败。或者联盟模式本身决定了Sema作为一个品牌，不能直接抓住商店(渠道)的短板。联盟的短视和短期有效性也阻碍了品牌的指示迅速到达商店。”程伟雄说。