顺丰控股的扩张之痛:王伟财富缩水985亿，股东现金缩水33亿

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原标题:顺丰控股的扩张之痛:王伟的财富缩水985亿股东套现33亿

曾经占据私人快递市场一半份额的顺丰控股正处于扩张和转型的阵痛之中。

今年第三季度，公司净利润(上市公司净利润，下同)为30.28亿元，同比下降16.87%。同期，公司核心业务快运物流毛利率下降2.27个百分点，也是自2013年以来首次下降。

盈利能力的下降源于投资和支出的增加。今年前九个月，销售成本为14.46亿元，同比增长近1亿元。同时，研发费用为7.69亿元。

费用的增加是对顺丰控股积极拓展新业务(如冷链和重型货物)的直接回应。此外，该公司斥资55亿元收购德国邮政敦豪集团在中国的供应链业务，试图从传统快递公司转型为供应链解决方案公司。然而，市场似乎并不买账。自去年以来，顺丰控股的股价持续下跌，市值蒸发了1616亿元。该公司的实际控制人王伟损失了985亿元。

在新业务到来之前，占运营收入99%的快速发展的物流面临着巨大的挑战，这一点已经引起了人们的极大关注。除了通达百货的追赶之外，天猫、菜鸟、京东和中国邮政，这些竞相亮剑并投入巨资进行转型和扩张的企业，将如何行动？

上周，针对公司重组、股价下跌等问题，《长江商报》记者致信顺丰控股进行采访。截至本报截稿时，尚未收到具体答复。

净利润大幅下滑市值蒸发1616亿

快递领袖顺丰控股似乎已经进入经营业绩调整期。

第三季度报告显示，公司实现营业收入653.68亿元，同比增长31.19%，净利润30.28亿元，同比下降16.87%。就具体季度而言，前三个季度营业收入增长率总体稳定，但净利润逐步下降。一季度实现净利润9.95亿元，同比增长28.58%；二季度实现净利润12.39亿元，同比增长11.62%；三季度实现净利润7.94亿元，同比下降54.84%。

从扣除非经常性损益后的净利润来看，增长率持续下降。2017年的增长率为40.08%，今年第一季度为19.89%，今年上半年为16.53%，前九个月为6.49%。

顺丰控股宣布，前年净利润为43.6亿元至52.6亿元，增幅为-8.61%至10.26%，扣除非经常性损益后的净利润为-8.17%至10.73%。这表明全年净利润增长的下降已成定局。

值得注意的是，预测结果能否实现还存在不确定性，因为顺丰控股的营业收入月增长率正在放缓。

12月19日，顺丰控股发布快递业务运营简报。11月份，公司营业收入为90.3亿元，同比增长18.54%，营业额3.9亿张，同比增长14.04%，单票收入为23.15元，同比增长3.95%。7-10月营业收入分别为70.04亿元、71.43亿元、81.56亿元和72.99亿元，同比分别增长29.63%、27.58%、24.94%和21.06%。同期，公司营业额分别为3.01亿票、3.09亿票、3.35亿票和3.01亿票，同比分别增长27.54%、27.69%、24.54%和18.04%。营业收入和业务量的增长率继续下降。

营业收入增长率的放缓和净利润的变化导致其股价大幅下跌。

2016年，顺丰控股以433亿元的天价完成了对泰信材料的借壳收购。2017年3月1日，公司股价攀升至73.48元，市值3075亿元。自今年年初以来，股票价格持续下跌。截至12月21日，该公司股价跌至32元，最终收于33元，市值为1458亿元。根据这一计算，在一年零九个月的时间里，股价下跌了55.09%，市值蒸发了1616亿元。

作为顺丰控股的实际控制人，王伟是董事长兼总经理，间接持有公司61.16%的股份。截至上周五，其个人持股的市值为891亿元，较峰值水平共减少985亿元。

十亿扩张投资收入减少8亿

顺丰控股的净利润负增长与其增加的投资和成本密切相关，而这些投资何时能转化为收益仍不得而知。

从今年年初开始，顺丰控股开始了扩张模式，将供应链、同城运输、冷藏运输、重型货物等领域进行深度分销。今年3月，该公司收购了广东新邦物流，建立了独立品牌“满意捷达”，并推出了大件快递业务。4月，他参与了美国流媒体服务平台Flexport的新一轮融资，并增加了国际业务。8月，该公司与美国夏回集团一起建立了一个新的夏回。顺丰控股是控股股东，并增加了其冷链业务。

最受关注的投资是今年10月26日的收购。顺丰控股投资55亿元收购敦豪供应链100%的股份和敦豪物流100%的股份。目标是德国邮政敦豪集团在中国的供应链业务。此次收购还整合了mainland China、澳门和香港的供应链管理业务。

至于豪迈模式，顺丰解释说，顺丰正处于战略转型时期，希望成为一个技术驱动型产业。因此，公司将从传统的快递公司转型为供应链解决方案公司，最便捷的方式就是整合公司，让顺丰在短时间内获得国际领先的供应链解决方案能力。

今年前9个月，公司投资现金流流出424.18亿元，流入288.54亿元，净流出135.64亿元，超过去年全年净流出24.25亿元。

大规模的扩张和转型也不可避免地给顺丰带来了痛苦。目前，冷链、重货等新业务尚未达到收获期，需要投资，这是导致顺丰控股净利润下降的重要原因。

从财务数据来看，今年前9个月，经常投资的顺丰控股获得的投资大幅下降。其投资收入为2.6亿元，较去年同期的10.98亿元下降了8.38亿元。

此外，公司的销售成本飙升。今年前9个月，公司实现销售收入653.68亿元，销售费用14.46亿元，去年全年销售收入710.94亿元，销售费用13.57亿元。与去年同期相比，销售收入增长31.19%，销售费用增长46.84%，远远高于销售收入的增长率。

销售费用的急剧增加直接降低了毛利率。今年前9个月，该公司的综合毛利率为18.41%，较去年同期的20.51%下降了2.1个百分点。作为公司的核心业务——快递物流业务，其毛利率同期从21.12%下降至18.85%，下降了2.27个百分点。

同时，由于研发费用、系统优化和人才引进费用增加1.43亿元，公司管理费用同比增加4.6亿元，增幅为29.10%。

试论股东在同一行业中减持股份的努力。

从一个六人的小公司到一个占私人快递一半的巨人，王伟带领顺丰创造了一个传奇。然而，在今天的转型过程中，市值蒸发了1600多亿元。王伟是否能继续带领顺丰去大物流还需要时间来验证。

顺丰正面临着同行的围剿。近年来，通达百货(深通、中通、童渊、大云)相继进入a股市场。奇奇加入了对顺丰的追逐，并宣布将陆续进入中高端快递市场。新的物流巨头菜鸟和京东也在持续努力。此外，中国邮政也是一家综合性物流服务提供商。特快专递和邮政合二为一，其竞争力不可低估。

当然，JD.com可能对旧金山构成最大的威胁。

上周，一名快递员告诉《长江商报》记者，去年之前，运输能力为0+的顺丰几乎占据了冷链物流90%以上的市场份额，最典型的是阳澄湖大闸蟹。今年，顺丰的垄断地位被打破，京东、天猫、苏宁和乐购竞相吃阳澄湖大闸蟹饼。京东物流还宣布，“300个城市将在48小时内交付，150个城市将在24小时内交付，上海和苏州最早将在6小时内交付。”该公司承诺，如果京东物流导致螃蟹死亡，最早将在3个工作日内完成索赔。

公共信息显示，JD.com已经驾驶无人机与“最后一公里”的新鲜物流相连接，这大大提高了京东在冷链物流方面的竞争力。

京东冷链物流竞争力的提高部分反映了京东在冷链物流领域对顺丰的狙击。去年6月，京东董事局主席刘表示，未来物流巨头只有和SF。仅仅一年后，刘把改为说，只有京东物流覆盖全国物流系统，没有第二个。

事实上，不仅在冷链物流领域，而且在个人快递服务领域，JD.com都先后推出了同城同日和特价快递服务。这支队伍是为进攻顺丰而组建的。

目前尚不清楚王伟能否带领SF成功突破，但目前股东将大幅减持，这将对SF股价构成挑战。

今年4月23日，顺丰控股披露了减持计划。参与本次增资的贾蔷顺丰、元和顺丰、顺达冯润、顺新丰和四位股东计划减持股份不超过7.53%，减持价格不低于45元/股。根据这一计算，4名股东将总共兑现149亿元。到目前为止，由于股价已跌至45元以下，4名股东只完成了小幅减持。此外，公司主管刘继卤也完成了一些裁员。

据《长江商报》记者粗略统计，截至目前，四大股东和刘继卤共减持股份33.4亿元，其中刘继卤套现4.7亿元。