四川长虹优雅迅速下滑:力不从心，难以卸下库存包袱

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原题:四川长虹风采骤减:考试不及格

老字号电器企业四川长虹的风采直线下降，难以卸下库存负担。

近日，长虹美菱宣布，副董事长兼总裁吴定刚先生辞去总裁职务，继续担任公司副董事长。同日，四川长虹(600839。SH)宣布吴定刚担任四川长虹副总经理。投资者网络发现，自2019年以来，四川长虹经历了副总经理和副董事长的连续辞职。

四川长虹股价从2019年1月2日的2.34元涨到1月21日的2.48元收盘，涨幅为5.98%，但低于同期家电行业9.34%的涨幅。就2018年股价而言，四川长虹股价从2018年1月3日3.57元的高点下跌至2018年12月28日2.31元的收盘价，跌幅为35.29%，高于家电行业33.86%的跌幅。

从市值来看，其114.45亿元低于美的集团的2765亿元和格力电器的2375亿元。为什么四川长虹不如格力电气和美的集团优雅？

波浪式表演滚动

四川长虹成立于1958年。信息技术主要研发、生产和销售电视、空电视、冰箱、信息技术、通信、数字、电源、商用系统电子、小家电等产品。它在美国、澳大利亚、东南亚和欧洲设立了子公司。长虹美菱是四川长虹控股的上市公司，持有长虹美菱22.47%的股份。

对于高管的连续辞职，投资者网络给四川长虹宣传部刘海中写了一封研究信。刘海中解释道:“两次辞职都是个人原因。同时，自2006年四川长虹成为长虹美菱公司控股股东以来，四川长虹一直保持其在公司的控股地位，对公司的发展给予了大力支持。”

然而，近几年来，四川长虹的业绩增长率波动很大。2018年前三季度，其收入为578.39亿元，同比增长5.48%。净利润4.74亿元，同比下降7.95%。对于净利润下降的原因，四川长虹宣传部刘海中没有直接回复投资者网络:“一切以公司发布的财务报告信息为准，但仍受大环境影响。”

国家统计局发布的“2018年12月主要消费价格数据”显示，2018年家电价格指数同比仅增长0.5%。此外，2018年1-9月，家电和视听设备收入6307亿元，同比增长8.2%，同比下降1.9%。面对房地产调控，近年来家电行业发展明显趋紧。家电行业的四川长虹似乎未能在财务指标和当前市值方面挤进家电行业的前列。

从四川长虹2018年上半年的利润结构来看，其彩电业务净利润同比增长1.1亿元。冰箱业务净利润同比下降约1亿元。该公司在其财务报告中解释道:“它受到连锁商店、电子商务客户结算方式调整以及低于预期的在线销售结构等因素的影响。“冰箱压缩机业务净利润同比下降6800万元。该公司在其财务报告中解释道:“受原材料价格上涨和终端销售价格激烈竞争等因素的影响。“机顶盒业务净利润同比下降3500万元，这也是由于芯片、电容、电阻等元器件价格大幅上涨，以及B2B销售合同缺乏价格弹性等因素造成的。由此可见，四川长虹净利润的下降与其个别产品净利润增长的下降有关。

业内也有人认为:“从2017年前三个季度开始，家电行业的基础处于历史高位。a股上市的67家家电企业营业收入同比增长31.87%，收入增速居各行业之首。与此同时，2017年，空谐波冰箱的产量同比分别增长26.4%和13.6%，是近五年来的最高增速。然后基数效用导致了2018年的持续下降趋势。预计2019年这一趋势将保持在低位。”

低库存周转率

在这样一个不利的市场环境下，许多家电企业也面临着库存高、资金利用效率低的困难。自2015年以来，整个家电行业的平均库存超过100亿元。2018年前三季度，格力电气、美的集团、TCL集团和四川长虹的库存分别为116.62亿元、244.25亿元、154.17亿元和158.48亿元。然而，在库存周转率和库存周转天数方面，四川长虹分别落后于其他同行3.31倍和81.65天。

根据2018年上半年的财务报告，四川长虹的库存为157.56亿元，其中库存为69.58亿元。同时，从2014年到2017年，公司库存商品分别占库存的47.97%、46.69%、46.58%和44.17%，占比相对较大，公司产品出现滞销现象。

业内人士认为:“现阶段，四川长虹应加强库存管理，尽可能减少库存占用营运资金，进一步提高公司资金使用效率。”

出口紧张的隐患

四川长虹的库存占公司库存的很大比例，公司的低库存周转率可能与近年来出口业务吃紧有关。目前，四川长虹的出口业务占公司总收入的21.93%，国内业务占76.57%。投资者网指出，四川长虹出口业务收入占比逐年上升。从2014年上半年到2018年上半年，出口业务在公司业务中的比重分别为18.88%、19.08%、20.54%、20.96%和21.93%。然而，国内业务正在逐年下滑。从2014年上半年到2018年上半年，国内业务分别占公司收入的79.02%、80%、76.92%、77.71%和76.57%。

此外，2014年至2017年，四川长虹出口业务收入增长率分别下降至32.65%、2.85%、9.75%和8.96%。格力电气和美的集团正在崛起。

这表明，从外部来看，四川长虹的出口业务受到出口政策的影响，收入增速放缓。在内部，来自格力、美的、TCL等企业的竞争导致其产品销售疲软，库存周转率低于行业平均水平4.07。

业内人士认为:“受房地产市场低迷、家电原材料价格上涨、出口形势不明朗的影响，市场对2018年的白色电力行业没有太大的预期。随着海外需求的减弱和汇率波动的加速，预计2019年家电行业也将如此。家电企业仍将面临高库存的风险。