宝宝宝树上市补血后“造血”依赖什么

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宝宝宝树上市补血后“造血”依赖什么

11月27日，母婴社区平台宝宝树在香港证券交易所正式上市，成为首个登陆香港的内地互联网母婴企业。同时，宝宝宝树将在与阿里巴巴深入合作的基础上，继续对电子商务业务进行战略调整。连续三年的高收入增长未能让包书摆脱亏损的现实。现在，包书将如何依靠资本市场融资，通过工业闭环产生自我发电能力？

利用阿里减压

从宝宝宝树第一天的股价表现来看，开盘价为6.91港元，较发行价6.8港元上涨1.62%，总市值为115.32亿港元。股价收于每股6.87港元，上涨1.03%。值得一提的是，持有宝树9.9%股份的第四大股东阿里巴巴(Alibaba)行使了反摊销权，进行了追加投资，并认购了宝树的首次公开募股配额。此前，双方于今年10月签署了电子商务战略合作协议。

广告和电子商务是宝宝树近年来最重要的盈利模式。2015年、2016年和2017年，广告和电子商务收入分别占总收入的100%、99.7%和96.6%。其中，电子商务业务的比重也在稳步上升，从2015年的16.3%上升到2016年的47.1%，再到2017年上半年的50.8%。然而，在2018年上半年，这一比例降至22.2%。与此同时，电子商务的GMV从2017年上半年的8.07亿元下降到2018年同期的5.57亿元，降幅达31%。

鲍保书在招股说明书中特别解释了今年上半年电子商务业务的比例:“与2017年同期相比，电子商务收入有所下降，这是因为在盈利能力方面应用了新的优先事项，以及直销和平台业务的减少。”所谓的新重点是指扩大广告业务和利润更高的新业务，如C2M和知识支付，同时精简普通电子商务业务，以降低后端运营成本。

电子商务的高运营成本是宝宝树的痛。宝宝宝树首席执行官王淮南今日在《北京商报》首次公开募股的当天告诉记者，宝宝树的战略是做点什么，不做点什么:“它在前台精准排水方面有优势，而阿里巴巴在中后台有世界级的标准。正是基于这一点，我们整合了前端办公室，并积极与阿里的中后端办公室联系。”

宝宝树副总裁兼首席商务官魏进一步解释道:“电子商务中有人、有货、有市场。我们的合作阿里是我们的“人”，阿里负责商品和市场对于宝宝树来说，只负责卖给谁，不负责卖什么，怎么卖，成本会低很多。

上市的突破口

然而，背靠一棵大树不一定是一个好的树荫。《今日北京商报》记者发现，在母婴保健市场，刚刚获得10亿元融资的第一胎婴儿是包书的劲敌。从用户数量、月生活、日常生活等方面来看，第一个出生的宝宝和包书已经把其他企业甩在了后面，成为母婴保健市场的领头羊。

宝宝树的美敦妈利用直销和平台开展电子商务业务，但其收入在2018年上半年缩水至一半。究其原因，目前在母婴电子商务领域，垂直母婴电子商务如蜜蕾和beibei.com早已布局，而电商巨头如京东和阿里也虎视眈眈。在垂直电子商务和综合电子商务的激烈竞争环境下，包宝树发展电子商务并不容易。

鲍不想在旁超车，但把赌注押在了幼儿教育事业上。今年6月，宝宝树与在线儿童英语教育品牌VIPKID开展了深入的战略合作。与此同时，包宝树也走下了这条线。最近一次行动是在2017年7月27日。包书和婴儿玩具行业巨头美泰公司宣布，他们已经达成战略合作，成立了一个独立的合资企业，并建立了一个社区连锁幼儿教育中心。然而，来自《今日北京商报》的记者发现，在宝树上市公司的财务报告中没有关于幼儿教育的收入。

事实证明，成功没有捷径。电子商务、社区、幼儿教育、健康等领域的原始巨人。在各条业务线上，都将在他们面前与宝宝树相遇，将这些行业形成一个工业闭环，这正是宝树希望通过上市摆脱竞争对手的伟大逻辑之一。

寻求现金流

交通一直是宝宝树的核心优势，就像一只跑出母婴市场的独角兽。然而，11月13日宝树向香港交易所提交的最新招股说明书显示，截至6月30日，宝树的月度活跃用户数量几乎减少了一半。包宝树表示，这主要是由于个人电脑和无线应用终端的月平均活跃用户数量下降。数据从2017年上半年的1.6亿下降到2018年上半年的7200万，因为个人电脑端流行搜索引擎使用的算法的变化影响了排名。

北京大学妊娠与婴儿产业研究小组的专家张华(音译)表示，宝宝树通过大流量增加造血功能不成问题。那么寻求现金流就成为宝树上市后需要重点关注的战略方向之一。王淮南表示，宝宝树的电子商务和知识支付业务在未来将占据越来越大的比重，其服务对象将扩大到女性和家庭用品。今年6月，宝树和复星共同成立了宝树复星母婴产业基金，将通过新渠道、新产品、新服务、新技术对母婴企业进行投资。此次上市30%的收益也将用于未来投资和收购宝宝树。

业内专家认为，作为宝宝宝树主要收入来源的广告业务和电子商务业务的发展，离不开宝宝树的巨大流量。交通数据的下降无疑将对包书的收入产生重要影响。在首都测试中，包书仍然需要保持其交通优势。此外，知识支付是宝宝树正在探索的另一种新的实现模式。自2016年以来，宝宝宝树的付费内容已经开始通过宝宝宝树的繁殖应用到达用户手中。

宝宝树的成功上市再次证明了母婴保健市场继续受到资本的青睐。数据显示，2018年母子家庭产业的整体规模将超过3万亿元。到2020年，整体市场规模将超过4万亿元，母婴市场仍将是一片蓝海。但是，包宝树新的盈利模式、新的业务领域和新的渠道都需要时间来验证。

《今日北京》记者闫妍、刘斯文/文戴孝杰/制表