同仁堂市值因蜂蜜门下跌逾160亿:代工模式成为隐忧

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原题:同仁堂因蜂蜜门市值缩水160多亿:代工模式成为隐忧

同仁堂市值缩水160多亿元后的贴牌生产模式

12月15日，同仁堂蜂蜜生产商被报道非法使用“过期蜂蜜”和“更改生产日期标签”。受此事件影响，同仁堂的开盘价在12月17日下跌了4.3%。截至2018年12月21日，其收盘价为26.83元，从12月17日至21日，市值蒸发约40亿元。

这一事件的发酵不仅损害了同仁堂的股价，也引发了公众对公司形象和蜂蜜产品声誉的质疑。为什么这个问题会发生在被消费者信任的老字号企业？如何严格控制OEM产品的质量？为了回应投资者提出的一系列担忧，《投资者新闻》给同仁堂的董秘贾泽涛发了一封采访信，后来一位女士告诉他有必要把信发到公司的邮箱里。后来，该报的研究员给该公司打了三次电话，但该公司没有接听，也没有回复该报任何书面内容。

在市场价值缩水的背后

同仁堂成立于1996年，主要生产蜜丸、硬胶囊、口服液等剂型。目前，医药行业和医药业务是支撑公司发展的两大业务领域。

2018年1月至9月，同仁堂的业绩虽然在行业中名列前茅，但其0.62元的每股收益分别低于云南白药的2.62元和东阿胶的1.97元(见表1和图)。

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如果该公司的股价在2018年5月28日达到43.44元的峰值，同仁堂的市值在今年仅7个月就蒸发了160多亿元。

此外，2018年1-9月，同仁堂的库存达到64.51亿元，同比增长10.54%，高于同行业其他企业。同时，其库存周转率为0.88倍，而医药行业的正常平均值为2.39倍，因此同仁堂的库存运营效率较低(如表2所示)。

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性能损失与“蜂蜜门”

在同仁堂发布的产品涉嫌违规的公告中，投资者新闻研究员发现北京同仁堂蜜蜂公司(以下简称“同仁堂蜜蜂公司”)是北京同仁堂的子公司，持有51.29%的股份，主要加工蜜蜂、蜂王浆、蜂花粉、蜂蜡等药用辅料。根据调查资料，除同仁堂持股外，其余48.71%的股份由张久海持有，法定代表人为张建勋。

同时，2018年1月至9月，同仁堂蜂业处于亏损状态，净利润为-87.3万元，这似乎是“过期蜂蜜”和“生产日期标签变更”发生的催化剂。坦率地说，过期蜂蜜的出现也引起了公众对同仁堂销售的蜂蜜产品价格的质疑。《投资者新闻》发现，北京同仁堂健康旗舰店的蜂蜜平均价格在85元至98元/800克之间，阿胶蜜膏65元/500克，蜂胶胶囊528元/67.5克，蜂王浆冻干粉398元/60克；王的蜜蜂花园公司生产蜂蜜系列产品，蜂王浆冻干粉105元/30克，蜂胶胶囊最高价格289元/60克。东阿阿胶的阿胶蜜糊价格为110元/1100克，由此可见，价格过高的产品造成了信任危机，这似乎是同仁堂未来面临的严峻挑战。

此外，《投资者新闻》的研究还发现，同仁堂的代工模式也可能是蜂蜜产品质量事故的主要原因之一。

代工是一种隐藏的担忧吗？

如上所述，非法使用过期蜂蜜的盐城金蜂，属于同仁堂蜂蜜制品委托加工公司。显然，代工是同仁堂部分产品的生产方式，代工企业的产品质量控制对任何企业都至关重要。“投资者”在调查中发现，同仁堂蜂业有10家性质相同的子公司，涉及中草药加工、人参、醋业、中草药业等。，包括北京同仁堂(安国)中草药加工有限公司、北京同仁堂天然药物有限公司、北京同仁堂吉林人参有限公司、北京同仁堂内蒙古中草药开发有限公司等。，但各子公司是否采用合同制造模式仍不确定。

在产品方面，根据同仁堂发布的2017年财务报告，同仁堂有800多条药品规定和400多种常年产品，涵盖内科、外科、妇科、儿科等。产品分为心脑血管类和滋补类。这些产品主要由经销商销售给市场，部分通过他们自己的零售药店和网上销售。据《新京报》报道，在北京的一些商店里，仍有许多由同仁堂委托其他制造商生产的“品牌”产品。因此，我希望消费者购买的每一件产品都不会步“蜂蜜事件”的后尘。

人们可以想象一家百年老店在消费者心目中的地位。它的质量和信誉支撑着饱经风霜的铜仁堂直到今天。尽管“蜂蜜事件”让同仁堂陷入了公众信任危机，但它也为公司提供了一个重新审视自己的好机会。在当前消费增长的趋势下，赢得质量赢得消费者的心，就像一个百年老店的品牌一样。