JAC的战略失败:五年补贴87亿，损失超过50亿

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原标题:JAC的战略失败:五年内补贴87亿，实际损失超过50亿

20世纪90年代初，向兴初接手江淮汽车的“大撒网”战略，险些失败。他在五年内获得了87亿英镑的补贴。实际损失超过50亿英镑

自2013年起，向星被委以担任江淮汽车总经理的重任已逾5年。经过几次努力，他仍未能去掉江淮汽车“不赚钱”的标签。

去年第三季度，JAC亏损1.16亿元，这是其上市18年来首个单季亏损超过1亿元的季度。这也直接导致该公司去年前九个月的净利润大幅下降78.13%，至4800万元。

得益于政府的巨额补贴，JAC汽车净利润为正数。去年前三季度，影响利润和亏损的政府补贴达到10.28亿元。

事实上，近年来，江淮汽车一直依赖政府补贴。据《长江商报》记者初步统计，2014年至2018年五年间，公司及其子公司共获得政府各类补贴87.18亿元。扣除这些补贴后，该公司的主营业务实际损失超过50亿元。

不仅如此，JAC的子公司安凯巴士也长期依赖政府补贴输血。即便如此，自2017年以来，安凯乘用车仍处于亏损状态。

作为一个独立的品牌和合同制造商，江淮汽车在SUV、MPV、轻卡、皮卡车、轿车、公交车、新能源等子市场都有布局，并与威来汽车有合同。它可以被称为“宽网”。令人困惑的是，这样一家拥有两个上市资本平台的公司并不赚钱。

“一切都没有落后，一切都不完美。”1月11日，一名汽车分析师对《长江商报》记者表示，江淮汽车没有能力同时涉足这么多子市场并做好工作。它的竞争力不强，盈利能力肯定不如那里。

上周，针对巨额补贴和盈利能力等问题，《长江商报》记者分别致函江淮汽车和安凯客车进行采访，但没有得到回复。

两家主要企业损失了13亿英镑

去年前三季度，江淮汽车实现营业收入363.84亿元，同比增长2.26%，但净利润仅为4782.73万元，同比下降78.13%。扣除非经常性损益后，净利润为8.26亿元，同比下降1614.41%。

根据公司公告，去年前三季度，影响当期损益的政府补贴达到10.28亿元，比去年同期增加7.39亿元。

具体到单个季度，第三季度的亏损有所增加。去年上半年，JAC营业收入237.45亿元，同比下降6.28%，净利润1.63亿元，同比下降52.58%。扣除非经常性损益后，净利润为4.37亿元。按此计算，第三季度营业收入为126.39亿元，但净利润为1.16亿元，扣除非经常性损益后的净利润亏损扩大至3.89亿元。这是自2001年JAC上市以来最糟糕的一个季度。

JAC的子公司安凯巴士早在1997年就在深交所主板上市。从那以后已经21年了，它的经营业绩也不好。去年前三季度，安凯乘用车的营业收入和净利润双双下降，营业收入为20.39亿元，同比下降36.62%；净利润为2.58亿元，同比下降207.90%，第三季度亏损1.16亿元。前三季度，扣除非经常性损益后的净利润为2.7亿元。

截至去年第三季度末，JAC拥有安凯巴士25.20%的股份。剔除抵消因素，两家上市公司在扣除非经常性损益后，去年前三季度亏损13.46亿元。

对此，JAC表示，公司业绩下滑是由于宏观经济形势、销量下降、新能源汽车补贴减少以及行业竞争加剧等因素。

尽管盈利能力下降，但这两家公司的债务继续上升。截至去年9月底，和安凯公交的总负债分别为325.84亿元和59.25亿元，而的负债则比去年年底增加了33.23亿元。两者的资产负债率分别为68.55%和85.04%，两者都很高。

受盈利能力下降的影响，两家公司在二级市场的股价也大幅下跌。去年江淮汽车和安凯客车的股价分别下跌了49.15%和55.53%，市值蒸发了122亿元。

他在五年内获得了87.18亿元的巨额补贴。

江淮汽车和安凯公交车依靠政府补贴来装扮自己的表现并非偶然，但这种情况已经存在。

2013年，向兴初出任JAC总经理，人们对他寄予厚望，但他并没有带领JAC走上持续盈利的道路。

运营数据显示，2012年，JAC的营业收入和净利润分别为291.17亿元和4.95亿元。2013年，营业收入336.20亿元，净利润9.17亿元，净利润增长85.25%。然而，今年是该公司主营业务盈利能力的顶峰。

从2014年到2016年，营业收入持续稳步增长，但净利润大幅波动。2014年降至5.29亿元，2015年升至8.58亿元，2016年升至11.62亿元。2017年，营业收入和净利润双双下降，营业收入下降6.33%，至492.03亿元，净利润下降4.32亿元，下降62.83%。

上述经营业绩似乎表明，尽管JAC的净利润波动较大，但净利润始终超过3亿元。

然而，仔细观察就会发现，净利润数据背后是政府补贴，以填补亏损缺口。风能数据显示，2014年至2017年，JAC分别获得政府补贴7亿元、25.3亿元、39.9亿元和3.92亿元。如果没有这些巨额政府补贴，该公司将陷入困境。

2018年，JAC获得了11.06亿元的政府补贴，但在当年第三季度，除去政府补贴的影响，它损失了近10亿元。根据该公司的生产和营销公告披露，销售没有明显改善。这意味着，如果没有高达11亿元的政府补贴，该公司的净利润数据将非常糟糕。

综上所述，在过去的五年里，政府对江淮汽车的补贴达到了87.18亿元。考虑到政府补贴的影响，同期净利润仅为32亿元左右，实际损失空55亿元。

子公司安凯巴士公司的经营业绩更差。自1997年上市以来，安凯乘用车的净利润一直徘徊在2000万元左右。2011年，最高净利润不超过1亿元，亏损发生在2013年和2017年。2013年至2018年，公司共获得政府补贴39.08亿元，其中2015年和2016年分别获得13.3亿元和19.7亿元。

自2013年以来，尽管受到总计40亿元政府补贴的影响，安凯乘用车的累计净利润仍出现亏损，这表明该公司对政府补贴的依赖。

在整体开花布局上很难有竞争力。

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江淮汽车官方网站显示，该公司是一个集商用车、乘用车、动力总成的研发、生产、营销和服务于一体的综合性汽车企业集团，开发“先进节能汽车、新能源汽车和智能联网汽车”。其目前的主导产品包括重型、中型、轻型、微型卡车、多功能商用车、MPV、SUV、轿车、乘用车、特种底盘和变速箱、发动机、车轴等核心零部件。现拥有瑞丰、江淮iEV、帅菱、凌俊、康菱、格尔发、何玥、星锐、瑞杰等知名品牌。

公共信息显示，近年来，江淮汽车的布局一直频繁。汽车、SUV、MPV、新能源汽车等等都进行了大量投资。2017年，其SUV每年出口超过40，000辆汽车，赢得了行业第一名。

然而，从2018年的销售数据和表现来看，这些产品的盈利能力相对较弱。据产销快报报道，2018年主要车型SUV销量为93，200辆，同比下降23.16%，MPV销量为55，800辆，同比下降16.08%。汽车销量和纯电动乘用车均大幅增长，销量分别为48500辆和63700辆，同比分别增长41.1%和125.28%。截至去年9月底，该公司的产品毛利率为8.71%，较去年同期的10.75%下降了近2个百分点。

“它太大了，什么都做不了。没那么容易。”1月11日，一位汽车分析师告诉《长江商报》记者，江淮汽车在汽车细分领域有自己的布局，他们都想做大做强，做得更好。很难想象江淮汽车会有这样的能力。在它看来，宽网布局对任何汽车公司来说都是一个不可逾越的障碍。另一方面，如果摊位太大而不能形成强大的竞争力，很容易造成资源的浪费。如果情况严重，还会造成人民的劳动和经济损失。在这种经营模式下，在激烈的汽车市场竞争中赚钱并不容易。

根据江淮汽车主营业务的收入构成，2017年商用车贡献了近一半的业务收入，乘用车贡献了30%，乘用车和底盘所占比例相对较低。这些业务的毛利率相对较低，乘用车的最高毛利率仅为12.08%。

上述分析师认为，近年来，商用车整体表现低迷，利润相对较低。新能源汽车受到补贴政策衰退的影响，它们的利润并不容易。江淮的MPV不高不低，定位有点尴尬，除了SUV，它有一些亮点。然而，从去年销售额的下降来看，竞争似乎很弱。

值得注意的是，江淮最受欢迎的SUV车型瑞丰S3 2017年共投诉415起，约占2017年投诉总数的40%。