宏达、杨红太等化工行业面临巨大的资金压力；云天化的资金缺口超过100亿元。

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原标题:宏达、杨红太等化工行业面临巨大的财务压力；云天化的资金缺口超过100亿元。

受疫情突然爆发的影响，餐饮领袖西贝表示，公司账户上的现金加上贷款最多只能支付三个月。清华大学经济管理学院、北京大学汇丰商学院和北京小微企业综合金融服务有限公司联合对995家中小企业进行了现金流调查。结果显示，85.01%的企业最多能持续3个月，而只有9.96%的企业能持续6个月以上。

这表明一些公司正在经历不同程度的疫情测试。在需求和供给同时受到疫情不同程度挤压的情况下，一些公司的收入会有一定程度的下降，现金流也会缩水。这不仅测试了公司自身资产负债表的“厚度”，也测试了公司自身管理协调的“深度”。

行业层面:房地产、化工等行业第三季度股票资金缺口较大

根据沪深股市第三季度数据(不包括银行、非银行、st公司和第三季度无数据的公司)，股票基金缺口按广义货币基金(货币基金+应收票据+其他流动资产)、短期债务(短期贷款+一年内到期非流动债务+应付短期债券)和财务费用计算。结果显示，共有1136家上市公司存在股票基金缺口。根据深圳湾一级产业排名，第三季度短期负债最多的五个行业是公用事业、化工、交通、有色金属和房地产。相应数字分别为5708亿元、3880亿元、3579亿元、3396亿元和2801亿元。但公用事业、交通运输、化工、有色金属和房地产等领域的资金缺口分别为3964亿元、2578亿元、1672亿元、1600亿元和1264亿元。

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资料来源:风上海和深圳证券交易所2019年第三季度报告

应该指出的是，虽然公用事业行业面临较大的财政压力，但这一流行病对其收入方面的影响相对有限。根据东兴研究所的报告，a股公用事业主要由电力企业组成。中国大约85%的电力消费是必需的，不受疫情影响。报告进一步指出，根据2019年各行业用电比例数据，一、二产业用电比例达到70%，一、二产业是关系国计民生的基础产业。在防疫控制的背景下，虽然相关行业的恢复工作有所延迟，但第一、二产业是经济活动的基础，将逐步分批恢复工作，以保证国民经济活动的正常运行。此外，城乡居民用电比例为14%。在疫情期间，居民主要住在家里。这部分用电量将随着居民在家居住时间的增加而增加，这将抵消第二产业用电量的下降。剩余的16%的电力消费来自第三产业，只有这部分电力消费受到疫情的负面影响。

化工行业:云天华、宏达兴业资金缺口大，支付能力弱

基于上述1136个样本规模，我们将根据三季度财务数据，从两个层面对深湾一级化工的短期资本压力进行粗略估计。

在第一层，我们将根据公司的短期财务压力进行第一次排序和筛选。也就是说，公司的短期债务结构占全部计息债务的70%以上，利息支付压力较大(财务费用/净利润超过30%或净利润不能弥补财务费用)。

第二层，对资金协调性非常弱的企业的整体资金协调进行二次排序和筛选。在财务分析方法中，如果企业的现金支付能力为负，营运资本为负，营运资本需求为正，则公司的投资活动与经营活动之间存在资金缺口。这两个缺口需要通过短期融资渠道来解决，这使得公司运营资金紧张，日常支付困难，公司整体资金协调性极其薄弱。

根据以上筛选规则，化工行业有15家公司短期资金压力较大，其中前五名分别是云天化、宏达兴业、孙红、成星股份(维权)和云影控股，分别为155.74亿元、26.39亿元、25.26亿元、19.27亿元和13.22亿元。短期债务的相应比例分别为90%、86%、92%、100%和86%。

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单位:1亿元，数据来源:Wind2019季度报告

值得一提的是，根据鹰眼2019年半年度报告预警，云天化的货币资金与债务比例相对高于行业平均水平，财务数据呈现“双高存贷”特征，公司三项费用占毛利的比例超过90%。宏达兴业的毛利率高于同行，但库存周转率低于行业平均水平。与此同时，在三个半年度报告期内，公司应收账款与营业收入的比率持续上升至70.07%。

澳洋健康、中软科技等先亏的成星股份提前增加，但这三项费用在半年度报告中占70%以上

在上述化工行业的15家公司中，根据风数据的不完全统计，2019年到目前为止，有4家公司出现了第一次亏损，分别是澳洋健康、黑猫股份、阳光恒利、阮华科技，其中黑猫股份被扣除，其他三家公司都出现了减值。

澳洋健康预测2019年的损失范围为3.9亿至4.5亿元。该公司解释了亏损的两个主要原因。首先，其控股子公司富宁澳洋科技有限公司停产近6个月，导致粘胶短纤维产量较去年同期下降，导致产品单位成本上升，停工损失增加。第二，粘胶短纤维市场疲软。公司纤维业务产品粘胶短纤维价格低于去年同期，导致纤维业务毛利率和营业利润下降，部分存货和设备资产减值增加。鹰眼预警2019年半年度报告显示，澳洋健康经营收入同比下降33.65%，增速低于行业平均水平，行业偏离超过50%。

阮华科技的损失范围为2.2亿至2.9亿元。亏损主要是由于商誉、固定资产、在建工程、无形资产、应收账款和存货的减值总额约为2 . 3亿元。同时，公司所在的造纸化学品等化工行业下游市场需求持续萎缩，产能严重过剩。自下半年以来，行业运营率持续不足，导致公司造纸化学品业务运营亏损增加。值得一提的是，鹰眼预警在2019年半年度报告中显示，阮华科技的商誉与净资产的比率为42.33%，高于行业平均水平。

值得一提的是，三季度报告显示，成星股份的资本缺口为19.27亿元，但2019年的成星股份财务报告显示其净利润有所增加，从6000万元到0.68亿元不等。关于其增长，成兴股份解释称，报告期内主要公司的业绩增长得益于黄磷价格较前期大幅上涨。受中央生态环境保护工作的影响，云南、贵州等省政府关闭了部分不符合环保要求的黄磷厂，导致2019年下半年黄磷市场价格上涨。由于公司近年来不断关注环保投资，其生产经营没有受到这一环保政策的影响。此外，根据鹰眼2019年半年度报告预警，成星股份半年度报告利息支出相对较高，三项费用占毛利率超过70%。(夏冲/文)